事件：公司发布2015年年报，2015年公司实现营收148.13亿元，同比增长76.93%；实现归母净利润13.25亿元，同比增长69.0%；基本每股收益1.23元。

    1. 销售快速增长，业绩超预期

    2015年公司实现营收148.13亿元，同比增长76.93%；净利润13.25亿元，同比增长69.0%，公司营收及利润增速大幅领先行业平均水平。根据CRIC统计数据，公司2015年销售金额323.3亿元，同比增长61.5%。公司目前可售货值1400亿元左右，其中北京区域600亿元，上海及深圳区域350亿元，福建区域450亿元。公司战略清晰、布局合理，目前在一线城市货值占比达68%。

    2015年公司在北京、深圳、杭州等核心城市进一步增加投资，新增土地储备38.69万平米。公司目前预收账款达154亿元，同比增长36.7%，为公司未来业绩打下良好基础。受益于准确把握土地投资时机及区位，我们预计公司2016年销售仍将保持快速增长态势，业绩确定性较强。

    2. 资本结构大幅改善，净利率保持稳定

    2015年公司通过通过发债、定增等多种资本市场融资方式，全年募资金额达120亿元，极大地改善了公司资产结构。公司新发债券平均资金成本为7.85%，资金成本较前期大幅下降。公司净负债率289.0%，较前期水平显著下降。2015年公司实现销售毛利率29.9%、净利率8.54%，同比分别下降1.85、上升0.04个百分点，净利率水平保持稳定。

    3. 品牌优势逐渐树立，“大金融”产业链初步形成

    公司重点打造的“泰禾院子”品牌深入人心，成为中国房地产最具竞争力的产品线品牌之一，2015年公司已经通过合作开发模式实现了轻资产运作和品牌输出。在多元化业务方面，2015年公司加大布局，设立了金控（平潭）子公司，并增资扩股到25亿元，投资1.5亿元参与发起设立海峡人寿，并成功入股深圳吉屋，完成收购福建一卡通等，形成了一条涵盖金融、证券、保险、互联网+、第三方支付等朝阳产业的“大金融”产业链。

    投资建议：公司准确把握土地投资时机及区位，可售货值中一线城市占比高达68%，将充分享受房价上涨红利。公司将充分受益于一二线核心城市房价上涨，未来业绩将大幅提升。同时公司在金融和投资业务上持续加码布局，对房地产主业形成有效协同。上调2016至2018年EPS分别至1.59、1.99、2.38元，对应PE分别为13.5、10.9、9.1倍，维持“买入”评级。