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2015.03

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【国信证券】泰禾主业强劲　高增长有望持续

浏览：：2015.03.20时间：：2015.03.20

　　来源：国信证券研究员：区瑞明、朱宏磊

　　主业强劲
　　泰禾集团是我们2014年重点推荐的股票之一，推荐的逻辑很简单——“在行业下行阶段，高杠杆是风险、增加土储是包袱；但政策托举之下，行业预期改善，高杠杆有望因为融资宽松及销售改善而降下来，在行业下行阶段增加的土储在上行阶段反而会转化成资源，并实现‘弯道超车’！”，2014年屡创佳绩的泰禾给出了最好的佐证：高品质、差异化的产品定位使得泰禾品牌深入人心，旗下多个项目斩获当地市场销售冠军，销售业绩实现跨越式增长，2014年入围全国房企销售排名30强。
　　2015年我们继续看好，认为泰禾在品牌、布局、产品、运营等方面逐步形成的竞争力已使其拥有持续高增长的潜质，未来有望不断实现跨越式发展。

　　大金融开花
　　2月26日东兴证券上市首日秒封涨停板（首日涨幅44%），目前股价仍严重低估，持续上涨可期，作为第二股东的泰禾（共持有9900万股）有望获得超预期的投资回报，这将利于泰禾优化其资金结构，进一步夯实地产主业。
　　在2010年借壳ST三农上市时，泰禾已初步形成“一体四翼”多元化发展格局，尤其在金融板块，参股东兴证券、福建海峡银行、福建农商银行，战略性布局“大金融”。

　　2015年弹性最大的地产股，维持最高评级——买入！
　　基于对地产市场整体温和改善、公司业绩维持高增长的判断，加上京津冀、福建自贸区等概念升温等多重利好，我们认为泰禾集团将成为2015年弹性最大的地产股，预计14-16年的EPS 为1.21/1.91/2.43元，对应的PE为19.0/12.0/9.4X，预计2015年房地产销售额有望突破300亿元(大幅增长30%)，维持最高评级——“买入”！

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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