4月30日,泰禾集团以3.48亿元竞得福建三明市尤溪县两块国有土地使用权,总建面17.98万平方米,楼面价为1933元/平米,土地用途普通住宅。尤溪县位于福建省中部,是三明市幅员最大、人口最多的县,GDP在全市排名第四。13年全年实现地区GDP约157亿人均GDP约3.7万元。

    地块分析:位于尤溪县“东扩”发展主轴

    三奎新城:尤溪县“东扩”的新城区。根据县政府规划,三奎新城在尤溪县“东扩”的主发展轴上,规划面积约2平方公里,规划人口约2.5万人,计划在三至五年内,将新城区打造为一个集商贸、办公、教育、居住为一体的宜居、宜商新城,部分人口和产业也将向该新城区迁移。

    地块特点:满足人口迁移需求,项目利润空间较大。公司竞得土地按照套均面积80平米的中小户型计算,项目容纳近2250户家庭,而东奎新城规划人口达2.5万人,同时三奎新城的房地产供给相对较少。我们认为,公司此次进驻也将填补人口迁入后三奎新城住宅供给的相对空缺。从利润空间的角度分析,公司竞得地块的平均楼面价在2000元/平米,假设建安成本为3000元/平米,参考水东区楼盘当前均价8000元/平米,静态毛利率测算也接近37%,利润空间较大。

    预计公司14、15年EPS分别为1.25、2.00元,维持“买入”评级

    正如我们在泰禾集团2013年年报点评《爱拼才会赢》中所指出,公司战略清晰,执行到位,坚持高品质的高周转,通过现金快速回笼平衡高杠杆。此次三明拿地也是对公司既有的深耕战略的践行。

    文章来源：2014年5月7日 广发证券研究报告