泰禾集团 000732 房地产业
　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋 撰写日期：2013-09-23
　　事件描述:加大上海布局

　　泰禾集团24.75亿夺宝山区高境镇高境社区N120301单元A1-07普通商品房地块,建筑面积10.31万平米,楼面价24000元/平米,溢价率约118%。

　　地块介绍:上海中外环间优质稀缺
　　A1-07地块是今年上海推出的首块中外环间优质宅地。由于该地块临近新江湾城板块,周边已经有许多住宅小区建成,生活配套较为成熟,交通相对便捷。今年宝山区共计出让宅地两幅,土地总面积合计为18.34万平米。目前来看,中外环间的同区域可供出让的住宅用地已经十分稀缺,A1-07地块未来的升值空间较大。A1-07地块项目预计将在明年三季度开盘,结合地块区位优势及房价走势,动态毛利率将有保障。据了解,公司对该地块的建筑规划为一半高层一半洋房,高层部分预计售价超过35000元/平米,洋房部分则将超过42000元/平米。预计14年率先推出的是洋房产品。

　　积极扩张:继续布局重点城市
　　截至目前,公司今年以来权益100%地价已经接近160亿。9月3日,公司董事会授权管理层60亿额度全权处理购买土地。扣掉本次上海的拿地地价,剩余约35.25亿的额度,我们预计,公司在三季度末及进入四季度后,将选择继续在重点城市拓展。
　　预计公司13、14年EPS分别为0.70、1.23元,维持“买入”评级
　　公司在四季度将迎来推盘高峰,能否实现良好去化直接决定公司今年及未来的销售规模增速。此次进入上海,同在北京的运营思路类似,都是选择容量较大的市场、执行快速周转战略以助推规模提升。
　　风险提示
　　信贷趋紧影响公司项目去化。价格风险影响公司项目毛利率。