来源：克而瑞地产研究
日期：2017年4月28日

营收：
4年复合增长69%，未来仍将保持高增长态势

       2016年泰禾集团总营业收入为207亿元，同比大幅增长了40%。在企业营业收入大幅增长下，2016年泰禾集团的净利润也水涨船高，达到了17亿元，同比增长了29%。
       房地产板块营业收入达到了202亿元，同比增长39%，占到了总营业收入的97%，其中住宅地产的销售收入为138亿元，结转面积为92万平方米；商业地产销售收入为64亿元，结转面积为26万平方米。从历年来看，泰禾集团的营收规模增长速度普遍都在35%以上，4年的复合增长率为69%。预计随着泰禾集团未来的进一步扩张，企业房地产板块的营业收入仍将继续保持高增长态势。

拿地：
聚焦一二线，拓展珠三角完善区域布局

       2016年泰禾集团于全国15个城市共取得新增项目建筑面积为395.7万平方米，投入资金为266.4亿元，与2015年拿地62万方相比，有明显增长。截止2016年年底，泰禾集团已拿地未开工建筑面积达到了727万平方米，同比增长145%。2016年泰禾在一二线城市的新增土地储备建筑面积为216万平方米，占比55%，其中拿地最多的城市为福州、上海和深圳。
       从城市布局角度来看，泰禾秉持着“扎根福建本土，深耕一线城市”的战略，布局以北上深为中心的京津冀、长三角以及珠三角地区为主。2016年泰禾于珠三角、福建本土和长三角地区新增项目建筑面积分别为138、121和102万平，珠三角地区拿地最多。自2015年12月首次布局深圳进入珠三角，2016年泰禾继续扎根，新进入佛山、珠海、东莞、惠州等地，进一步完善区域布局。此外，泰禾在长三角地区也在积极补仓，并于年内新进入苏州。2017年以来，泰禾更是再接再厉，在不到4个月的时间内连续布局太原、南昌、济南、合肥等二线省会城市，进一步加大了公司于二线核心城市的战略布局。

扩张：
积极开展收并购，2017销售增长可期

       值得注意的是，2016年在新增土地中共有8个项目是通过收并购获取的，收购建筑面积为171万平方米，占到了总新增土储的43%，收购代价约为71亿元，平均收购楼面价为4152元/平米。例如2016年5月30日，泰禾就以人民币1.6亿元的价格收购了福建泰康80%股权，从而获取了位于福州市晋安区鼓山镇樟林村的泰康山庄项目，该项目建筑面积4.71万平方米，折合楼面价仅4246元/平米。
　　2017年泰禾进一步增加了收购力度，截止年报发布，就完成了共8项收购，其中包括位于龙海市新厝白塘一带共计18幅地块的并购，收购代价约30亿元，土地面积达到了约92万平米。泰禾通过项目的收购，不仅以低价获取了大量的土地，且收购项目能快速推进，加快企业扩张步伐。

        随着泰禾拿地的不断增多，产品的陆续推出，2017年泰禾的销售也进入了快升通道。在2017年克而瑞公布的第一季度排行榜中，泰禾以241亿元的成绩排名第14位。泰禾院子系列也都卖出了不错的成绩。北京丽春湖院子于2016年11月27日开盘，百天累计实现认购65亿元，杭州院子、姑苏院子2017年新开盘也分别实现了10亿左右的销售。目前泰禾的明星产品院子系列已经进入了14个城市，落地22个项目，如信达泰禾上海院子等也在蓄客中。此外，近日泰禾还推出了以昌平拾景园为代表的全新产品线——园系，年内也将对销售有所贡献。随着泰禾新产品、新项目的不断面市，将会为泰禾销售成绩的快速上升提供助推力。

财务：
融资成本显著下降，定增将进一步改善财务状况

       快速扩展必然离不开有力的资金支持，截止2016年底，泰禾集团的有息负债为754亿元。从期限来看，主要以长期借款为主，占到了52%；短期以及一年内的非流动负债为186亿元，占比25%；其次3到5年的公司债为175亿元，占比为23%。
       从融资类型来看，银行贷款占比为41%，达到了310亿元，银行、公司债等直接融资占比显著增加，也进一步促进了企业融资成本的降低。2016年泰禾集团的综合融资成本下降至7.62%，年内发行了两次公司债，利率都相对较低。其中2016年3月泰禾共非公开发行公司债30亿元，票面利率为7.3%；在之后的2016年7月，泰禾又公开发行公司债共45亿元，其中品种一为30亿元，票面利率仅为6%；品种二15亿元，票面利率7.2%。
       值得注意的是，2016年泰禾还发布了非公开发行股票方案，拟通过以非公开发行A股股票的形式募集资金不超过人民币70亿元，目前该议案已正上报审核，相关工作也在进一步的推进中。非公开股票的发行完成后，泰禾集团净资产和现金都将有所增长，负债率将进一步降低，从而改善财务结构。

多元化： 
一核多翼，新业务遍地开花

       2016年泰禾集团不仅在房地产开发领域有较好表现，其在商业地产、支付金融、存量房产、酒店院线、医疗服务等领域也都有着较好的发展。
　　商业地产方面，2016年泰禾的租金及托管收入为2.8亿元，同比大幅上涨了143%。目前泰禾所拥有的5座商业广场中，除去两座还未开业的广场，其余的三座都拥有着不错的出租率。其中福州五四北泰禾广场的出租面积达到了6.69万平米，出租率高达98%。

       金融方面，2016年1月泰禾收购了福建一卡通，介入支付领域。通过积极布局金融业务，泰禾不仅能够为企业增加额外收入，从而反哺地产扩张，还能够进一步拓宽融资渠道，促进企业财务优化。此外，通过一卡通的收购还将更好地推动其其它业务的发展。例如商业和酒店领域，福建一卡通的收购让泰禾初步搭建起商业＋支付的商业管理平台，从而实现业务模式的创新和协同效应的发掘。
       此外，2016年12月泰禾集团还以11.8亿元的价格收购了北京东四环辉盛庭公寓项目，并首次进入存量房市场。2017年的3月泰禾又与北京创业公社拟在创新创业服务、特色小镇建设、城市综合体项目等领域开展合作，再次开启布局存量房市场。不仅如此，2016年泰禾全资子公司福州泰禾恒冠文化发展还以现金4000万元参股设立了北京泰禾影视文化发展有限公司，从而正式介入院线领域。由此可见泰禾正在积极探索新的盈利模式，拓展自身业务空间、促进业务多元发展的同时，也创造了新的利润增长点；通过不断开拓新业务，也为现有的房地产项目提供了良好的配套服务，增加了地产项目的市场竞争力。
        总而言之，2016年泰禾集团在营收上实现了稳定增长，2017年开年以来在销售上也表现突出。此外，泰禾在存量房产、酒店院线、支付金融、医疗服务等领域也都有所迈进，相信未来随着这些业务的不断成熟，将会更好地反哺企业的地产业务，并进一步提升其产品的市场竞争力。