来源：2014年10月13日 国信证券 区瑞明

    我们认为，公司是逆周期弯道超车的黑马，其中报479%的净负债率以及累计1028万方的土地储备非常符合高杠杆、弹性大的特征，特别是公司勇于在今年上半年楼市、地市下行阶段加仓土储，终于迎来限贷放松的暖风，考虑到合理工期及公司执行力，从现在起至明年下半年，将进入资源禀赋释放的收获期。具体理由如下：

    一、2014上半年销售逆市增长182%，预计全年业绩达250亿增长100%、2015年达400亿增长60%公司2013年销售金额增长100%，比行业增速高73个百分点，比主流品种（万保招金）增速高77个百分点；2014年上半年更是逆市大增182%，比行业增速高191个百分点，比主流品种增速175个百分点，料全年250亿销售目标完成无虞；我们预计明年业绩仍将保持高增长，或实现销售收入400亿！逆市高增长的原因在于其核心竞争优势：区域及产品战略优+团队执行力强=高周转+高利润率。

    二、土储优质丰厚、区域战略优2013年公司拿地13宗，集中于福建、北京和上海；2014年市场整体下行，大部分房企持观望态度、谨慎拿地，公司仍然坚定出手，斥资近150亿摘得土地10宗。目前住宅在售、在建和储备项目26个总建面约669万方，商业地产项目8个总建面约360万方，两者合计货值约1490亿，96%集中于北上闽。巨大的项目储备为公司业绩的高增长提供了充足的弹药。

    其“扎根福建本土，深耕一线城市”的区域战略清晰、坚决，布局聚焦潜力巨大的一线城市、经济活跃的二线城市，三四线城市的布局主要集中在福州本地，其他城市暂不考虑进入，控制风险。

    三、“高周转又能高利润率”彰显超凡的产品战略和超强的运作能力公司对地块条件把握精准，开发理念成熟，已形成完整的住宅地产体系和商业地产体系。

    准确定位辅以“高举高打”的销售手段，泰禾品牌的影响力迅速铺开，销售不断创造佳绩。其中，“院子”系列在南北三城的热销是对公司超凡产品战略和强大运作能力最好佐证：从房屋的建设到理念的推广传播，泰禾将中国经典的“院落”文化贴上了自己的标签，完成了居住理念的输出和模式的快速复制。

    “高周转”是公司能够在如此高速扩张下没有分崩离析的法宝，据统计，公司从拿地到面市的周期一般在7-8个月左右，再次彰显出超强的运作力！高运作效率确保了资金的快速回流，将财务风险维持在可控范围内。而在高周转的同时，公司的产品仍然保持较高品质，因此利润率方面没有下降，高于行业的平均水准，彰显了公司超凡的产品战略。