全年实现营收148亿元，同比增长77%；净利润13.3亿元，同比增长69%；EPS1.23元，略超我们此前给出的1.10元/股的预计。同时公告拟每10股派发现金红利1元。

    销售创佳绩，土储保增长

　　2015年地产销售再创佳绩：公司重点布局的北京、上海、江阴、福州、泉州、厦门等地，受益于一二线发达城市的优势，旗下住宅项目去化顺利，全年实现销售额323亿，同比增约61%，维持高增长势头，销售全国排名跃升至23位。土储方面公司战略清晰——“扎根福建本土，深耕一线城市”，目前货值中一线城市占比七成以上，新增土储39万方，优质土储是公司持续增长的保障。

    杠杆大幅降低，财务稳健性提升

　　2015年，借助火热的资本市场，公司通过公司债、定增、票据等多种方式积极降低财务杠杆，极大地改善了资产结构：全年募资金额达120亿元，净负债率相较去年大幅降至181%，扣除预收款后的资产负债下降至61.7%，较去年下降了近10个百分点，财务稳健性大幅提升。

    “大金融”产业链初成

　　围绕“一核两翼”的发展战略，泰禾集团在金融和投资领域落子不断：①设立金控（平潭）子公司，并增资扩股到25亿元；②投资1.5亿元参与发起设立海峡人寿；③成功入股深圳吉屋；④完成收购福建一卡通等。逐渐形成了一条涵盖金融、证券、保险、互联网+、第三方支付等朝阳产业的“大金融”产业链。此外，公司投资的东兴证券于2015年2月份上市，靓丽的表现以及优异的业绩，让公司实现了良好的投资增值效应，并增厚了公司的所有者权益。

    高杠杆高增长，“去库存”格局下更受益，继续“买入”

　　公司以其独到的战略眼光和优异的执行力，在行业整体减速时期积极拓展、高杠杆高周转，实现了持续增长、弯道超车。我们认为，在2016年行业“去库存”的大格局下，政策、货币将维持宽松趋势，公司有望凭借其前瞻性的战略布局、差异化的产品优势、优异的执行力，保持高增长的势头。根据公司“2016年销售增长幅度不低于2015年的水平”的表态，我们上调其16-18年EPS为1.51/2.25/3.20元，对应PE为14.3/9.6/6.7X，维持“买入”评级。